Принципы проектного финансирования - Э. Р. Йескомб

Вне пределов Европейского союза. Вне пределов Европейского союза Европейский инвестиционный банк кредитует на основе поручений, указанных Евросоюзом, где зафиксированы суммы, которые он может кредитовать в различные регионы. Такие поручения выдаются для:

• стран – кандидатов в Евросоюз (в 2001 году на эти цели было выделено 2,7 миллиарда евро);

• различных средиземноморских стран вне границ Евросоюза (страны, входящие в партнерство европейских и средиземноморских стран – Euro-Mediterranean Partnership Countries), различных развивающихся стран, расположенных по всему миру, и стран Балканского региона (в 2001 году было выдано кредитов на сумму в 2,9 миллиарда евро).

Вне пределов Евросоюза Европейский инвестиционный банк принимает политический риск, требуя при этом полные банковские гарантии для коммерческих рисков. В этом случае понятие «политический риск» – это узкое понятие, которое ограничивается для стандартных инвестиционных рисков и включает в себя конвертацию валюты и ее передачу, экспроприацию (но без «незаметной экспроприации) и политическое насилие. Так называемые риски sub sovereign неприемлемы без предоставления гарантии правительством страны проекта, и Европейский инвестиционный банк не принимает риск, связанный с нарушением статей контракта. В результате финансирование, предоставляемое Европейским инвестиционным банком вне пределов Евросоюза, как правило, бывает выгодным только в случае, если правительство страны проекта непосредственно участвует в реализации проекта (или через предоставление гарантий относительно рисков центрального правительства, или если само правительство берет кредит у Европейского инвестиционного банка и затем передает его проектной компании) или коммерческие банки очень заинтересованы нести риски центрального правительства и коммерческие риски (с учетом риска возникновения споров среди контрагентов проекта). В этом случае финансирование, предоставляемое Европейским инвестиционным банком, также сулит определенные выгоды.

Так же как и в случае с другими международными финансовыми организациями, в случае участия Европейского инвестиционного банка в проектном финансировании существует «фактор комфорта», основанный на допущении, что крупный европейский банк имеет больше возможностей, чем коммерческие заимодавцы (или инвесторы), чтобы оказать политическое давление на правительство страны проекта в случае его несправедливых действий в отношении проектной компании.

Другие виды деятельности. В 1994 году Европейский инвестиционный банк в кооперации с финансовыми организациями частного сектора учредил Европейский инвестиционный фонд (European Investment Fund). Основной вид деятельности фонда связан с развитием всеевропейских сетей: транспортных, энергетических и телекоммуникационных. Кредитные гарантии или инвестиции в собственный капитал, предоставляемые инвестиционным фондом, составляют до 50 % от расходов по проекту (но эта сумма не может превышать 176 миллионов евро). В первую очередь деятельность фонда сфокусирована на странах Евросоюза. Достаточно часто Европейский инвестиционный фонд вступает в банковские синдикаты, которые обеспечивают коммерческие гарантии для Европейского инвестиционного банка.

В 2000 году Европейский инвестиционный банк создал специальную структуру Structured Finance Facility для покрытия многочисленных рисков проектного финансирования через предоставление:

• специализированных кредитов (senior loans) и гарантий, в рамках которых принимает риски на стадии сооружения проекта и на начальной стадии его эксплуатации;

• мезонинного финансирования или гарантий для осуществления ранжирования между собственным капиталом акционеров или субординированным долгом;

• вторичных сделок в отношении сделок, заключенных в процессе реализации проекта (хеджирование).

Общий резерв на сумму в 750 миллионов евро был выделен для трехлетней программы финансовой помощи наиболее приоритетным проектам, в добавление к финансированию, предоставляемому коммерческими банками или капитальными рынками. Такие операции будут осуществляться в основном в странах – членах Евросоюза, но также возможно и предоставление средств для стран – не членов.

Северный инвестиционный банк был создан странами Северного региона для развития региональной кооперации. Теперь банк финансирует проекты как в Северном регионе, так и в других регионах мира, в случае если они имеют принадлежность к Северному региону (например, через владельцев проектной компании). Большая доля их финансирования вне пределов северных стран была инвестирована в Азию. Банк работает точно так же, как и Европейский инвестиционный банк, но с меньшим масштабом и предлагает для проектов взаимовыгодное долгосрочное финансирование с низкой фиксированной ставкой. Его подход при рассмотрении рисков идентичен подходу Европейского инвестиционного банка. В 2000 году вложение капитала в кредиты составляло 1 миллиард евро.

Исламский банк развития был создан в 1974 году. Он обеспечивает финансирование на исламской основе (то есть без выплаты процентов), но участвует в прибыли проекта другими способами.

• Исламский лизинг (ijara) – в основном похож на лизинговые операции в любом другом месте мира (то есть позволяет использовать оборудование в течение определенного периода времени взамен фиксированной арендной оплаты) (см. § 2.4).

• Продажа в рассрочку (murabaha) с записью в долг цены, которая обеспечивает прибыльную маржу.

• Istisna’a – в основном похоже на murabaha, но основывается на продаже единицы товара, которая еще не произведена.

Эти разнообразные способы финансирования, предоставляемые и другими исламскими банками частного сектора, и исламскими финансовыми департаментами международных банков, также могут быть предоставлены как часть финансирования по сделке проектного финансирования параллельно с банками, которые работают на традиционной основе.

До недавнего времени рынок частного страхования играл незначительную роль в области страховании политического риска. Предлагаемое покрытие было ограничено по сумме возмещения, возможностям и срокам возмещения. Ситуация резко переменилась, во многом благодаря кооперации с государственным сектором через CUP-программу, осуществляемую МАГИ, или при использовании совместного страхования с агентством OPIC. Большинство страховых компаний, включая AIG, CHUBB, Lloyds, Swiss Re и Zurich American, – в целом более чем 20 страховых компаний предлагают покрытие политического риска на сумму до 150 миллионов долларов США для проекта, вне зависимости от его места расположения, в некоторых случая на срок до 15 лет. Сущность покрытия отображает то, что предлагалось экспортно-кредитными агентствами как для инвесторов, так и для заимодавцев. Страховые компании частного сектора могут, подобно экспортно-кредитным агентствам, потребовать, чтобы инвесторы оставляли, к примеру, 10 % от застрахованного риска.