Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

• прибыль на акцию;

• коэффициент «цена/прибыль».

Коэффициент выплаты дивидендов

Коэффициент выплаты дивидендов показывает долю прибыли за год, которую компания выплачивает акционерам в форме дивидендов. Коэффициент определяется следующим образом:

Обычно этот коэффициент выражается в процентах.

Коэффициент выплаты дивидендов Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2007 г., составляет

Нередко отношение дивидендов и прибыли выражают несколько иначе – с помощью коэффициента покрытия дивидендов. Его рассчитывают следующим образом:

В 2007 г. у Alexis plc этот коэффициент составляет 165/40 = 4,1 раза, т. е. прибыль, доступная для распределения в форме дивидендов, превышает фактические дивиденды более чем в четыре раза.

Обычно такое снижение коэффициента за два года считается плохим признаком. Выплату в 2008 г. дивидендов в размере £40 млн следует признать очень неосмотрительной.

Дивидендная доходность

Дивидендная доходность показывает соотношение денежных выплат по акции с ее текущей рыночной стоимостью. Этот показатель помогает инвесторам оценить денежную доходность своих инвестиций в компанию. Его рассчитывают по формуле:

где t – ставка подоходного налога после учета «налоговой льготы по дивидендам». Это требует некоторых пояснений. В Великобритании инвесторы, которым компании выплачивают дивиденды, получают налоговую льготу. Поскольку она уменьшает налоговые обязательства, возникшие при получении дивидендов, дивиденды фактически выплачиваются без подоходного налога.

Инвесторы могут сравнивать доходность своих инвестиций в акции с доходностью других инвестиций. Поскольку обычно доходность других видов инвестиций рассчитывается на «валовой» (доналоговой) основе, для сопоставления необходимо рассчитать и валовые дивиденды. Для этого дивиденды на акцию делят на (1 – t), где t – ставка подоходного налога после учета «налоговой льготы по дивидендам».

Если принять эту ставку равной 10 %, то дивидендная доходность Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2007 г., составляет:

Прибыль на акцию

Прибыль на акцию (earnings per share – EPS) показывает отношение прибыли за год к количеству выпущенных акций. Этот коэффициент рассчитывают по формуле:

У Alexis plc прибыль на акцию за год, завершившийся 31 марта 2007 г. составляет:

Многие специалисты по инвестициям считают EPS основным показателем доходности акций. Определив тенденцию ее изменения во времени, инвесторы могут оценить инвестиционный потенциал данных акций. Если держатели обыкновенных акций вложат в компанию больше средств, то это может привести к увеличению ее общей прибыли, но доходность одной акции может при этом не повыситься.

Обычно сравнение прибыли на акцию двух компаний дает мало. Разница в структуре капитала (например, в номинальной стоимости выпущенных акций или в относительных уровнях акционерного капитала и резервов) может сделать такое сравнение бессмысленным. Однако иногда бывает полезно проследить изменение коэффициента одной компании во времени.

Коэффициент «цена/прибыль»

Коэффициент «цена/прибыль» (price/earnings – P/E) показывает соотношение рыночной стоимости одной акции и прибыли на акцию. Его рассчитывают по формуле:

Для Alexis plc на 31 марта 2007 г. коэффициент составляет: