Голая экономика. Разоблачение унылой науки - Чарльз Уилан

Сегодня можно застраховать почти все что угодно. Вас волнует проблема пиратства? Если вы переправляете грузы через Южно-Китайское море или Малаккский пролив, безусловно, волнует. Как пишет Economist, «…пираты и сегодня охотятся на корабли и матросов. И современные пираты – это отнюдь не развеселые ребята с деревянной ногой и повязкой на глазу, это очень плохие парни с гранатометами, на быстроходных катерах». По сведениям Международной морской организации, в 2005 году было зарегистрировано 266 актов (или попыток) пиратства. По этой причине компании, переправляющие грузы через опасные регионы, как правило, покупают особую страховку, которая защищает не только от пиратов, но и от других рисков, связанных с морем. Когда в 2002 году у берегов Йемена французский нефтяной танкер Limberg был протаранен террористом-смертником на скоростном катере, набитом взрывчаткой, страховой компании пришлось выписать владельцу чек на 70 миллионов долларов – так же она поступает, когда кто-то въезжает в бампер вашей машины на парковке, только сумма выплаты оказывается менее крупной[117].

Компании Fila, производителю и поставщику спортивной одежды, обуви и аксессуаров, безусловно, тоже следовало застраховаться перед Открытым чемпионатом США по теннису 2009 года, однако же она этого не сделала. Подобно другим подобным компаниям, Fila поддерживает спортсменов и, когда они достигают выдающихся результатов, платит им большие деньги. На этот раз Fila выступала спонсором бельгийской теннисистки Ким Клийстерс, победительницы Открытого чемпионата США, но решила не страховать примерно 300 тысяч долларов премиальных, обещанных компанией победителю. Мало того, что это решение очень дорого обошлось Fila, оно, по всей вероятности, было довольно оскорбительным для Ким Клийстерс. А между тем страховой полис был дешевым, потому что теннисистка на тот момент была не в фаворе. Она отыграла всего два турнира после довольно долгого перерыва, связанного с рождением ребенка, и букмекеры оценивали ее шансы на победу на чемпионате 2009 года только как 40 к 1[118].

Финансовые рынки предлагают множество других продуктов, которые хоть и кажутся сложными, на самом деле работают практически как страховые полисы. Например, с помощью фьючерсных контрактов цена продажи любого продукта, от электроэнергии до соевых полуфабрикатов, фиксируется на некую определенную дату в будущем. В операционном зале торговой палаты один трейдер может согласиться продать другому тысячу бушелей зерна в марте n-го года по цене 3,27 доллара за бушель. В чем смысл? А в том, что и у производителей, и у потребителей зерна есть основания опасаться будущих колебаний цен. Фермеры, выращивающие кукурузу, могут выиграть, зафиксировав цену продажи в то время, когда кукуруза еще растет в полях, а то и до того, как она будет посажена. Могли бы фермеры получить лучшую цену, если бы решили продать свой урожай только накануне следующего? Безусловно. Но они могут получить за свой продукт и гораздо более низкую цену, в результате чего у них будет недостаточно денег на оплату счетов. И они, как и остальные люди, готовы платить за определенность.

Оптовые покупатели товаров тоже могут выиграть в результате фьючерсной сделки. Авиакомпании используют фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать прогнозируемые цены на авиационное топливо; рестораны быстрого питания заключают срочные контракты на говядину, свинину, большую часть которой превращают в бекон, и даже на сыр чеддер. Я лично не знаком ни с одним руководителем Starbucks, но у меня есть довольно ясное представление о том, что не дает им спать по ночам, – мировые цены на кофейные зерна. Американцы платят за большую чашку обезжиренного латте без кофеина 3,50 доллара, но вряд ли готовы платить 6,50 доллара. А вот я готов поспорить на гонорар от этой книги, что Starbucks использует финансовые рынки, чтобы защититься от внезапных колебаний цен на кофе.

Другие продукты финансового рынка позволяют нам обезопаситься от других видов рисков. Рассмотрим один из моих любимых примеров – так называемые катастрофные облигации[119]. Этот замечательный инструмент придумали на Уолл-стрит, чтобы помочь страховым компаниям самим защититься от риска природных бедствий. Как вы помните, когда на ваш дом обрушивается дерево, страховая компания выписывает вам чек; если на множество домов падает множество деревьев, то компания, а то и вся страховая индустрия в целом, оказывается в очень сложной ситуации. Страховые компании могут свести этот риск к минимуму, выпустив облигации, связанные с риском катастроф. По ним выплачивается значительно более высокая процентная ставка, нежели по другим корпоративным облигациям, потому что тут есть одна хитрость: если ураганы или землетрясения в определенный период времени наносят серьезный ущерб какому-нибудь региону, инвесторы теряют часть, а то и все средства, инвестированные в катастрофные облигации. В конце 1990-х годов Объединенная ассоциация автомобильных услуг одной из первых выпустила такие облигации в связи с сезоном ураганов на Восточном побережье США. По условиям контракта, если какой-то один ураган повлечет за собой претензии на страховые выплаты на сумму 1,5 миллиарда долларов, держатели катастрофных облигаций теряют все вложенные в них средства. Страховая компания может погасить предъявленные ей претензии посредством освобождения от выплат по долгам. Если же ураган наносит ущерб, оцениваемый в пределах от 1 до 1,5 миллиарда долларов, инвесторы теряют лишь часть средств, вложенных в эти облигации. А если ущерб от урагана в конкретном году был несущественным, все держатели катастрофных облигаций получали почти 12-процентную прибыль – весьма неплохой показатель для этого финансового инструмента.

Сегодня та же самая базовая идея используется для защиты от терроризма. Международная федерация футбола, которая организует и проводит футбольные чемпионаты, застраховалась от срыва Чемпионата мира 2006 года по причине терроризма (и от других рисков), выпустив облигации на сумму 260 миллионов долларов, предполагающие выплаты в случае отмены соревнования. По условиям этого инструмента, если чемпионат пройдет без сучка без задоринки (как это, к счастью, и произошло), инвесторы получат свои деньги обратно вкупе с весьма неплохой прибылью. Если бы возникли причины, достаточно серьезные для отмены чемпионата мира по футболу, инвесторы потеряли бы часть денег или даже все; эти средства пошли бы на компенсацию потерянного дохода Международной федерации футбола. Красота таких продуктов заключается в способе распределения риска. Продавец облигаций избегает краха, распределяя затраты в связи со стихийными бедствиями или террористическим атаками, между большой группой инвесторов; каждый из них имеет диверсифицированный портфель, следовательно, даже если происходит что-то по-настоящему ужасное, его ущерб будет относительно невелик.

Действительно, финансовые рынки, помимо всего прочего, предназначены для того, чтобы помочь нам «разумно обращаться с яйцами». В связи с этим я просто не могу не рассказать вам об одном из тех бессмысленных случаев, которые могут произойти только в средней школе. Крупные специалисты в области подросткового поведения в моей школе решили, что учащиеся с меньшей вероятностью станут родителями в подростковом возрасте, если поймут, насколько велика эта ответственность. И лучше всего, на взгляд экспертов, это можно было продемонстрировать ученикам, велев им ходить по школе с яйцами. Яйцо якобы воплощало в себе маленького ребенка, и с ним нужно было обращаться соответственно – держать в руках нежно, ни на минуту не упускать из виду и тому подобное. Но это же школа! Мы роняли яйца и разбивали их, оставляли в шкафчиках в спортзале; хулиганистые ребята швыряли их о стену, травили пассивным курением в туалетах и придумывали разные другие шалости. Этот опыт не научил меня ничему из того, что касается родительства, зато я на всю жизнь запомнил, что таскать с собой яйца – дело рискованное.