Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному - Уильям Дж. Бернстайн

Любопытно, что примеры поразительной самонадеянности и преувеличения собственной значимости наблюдаются у больных в маниакальной фазе биполярного расстройства; и наоборот, те, кто страдает от глубокой депрессии, часто оценивают свои способности наиболее точно. Эти соображения наводят на мысль о том, что для поддержания высокой самооценки необходима некоторая доля самообмана.

Мы хотим быть не хуже других

У многих видов животных существует та или иная система подчинения – доминирования, и люди не являются исключением. Происхождение такой иерархии доминирования очевидно: на заре эволюции, когда пищи и иных ресурсов хватало не всем, выживали лишь самые сильные и смышленые – именно они спаривались и производили на свет себе подобных. Иерархия доминирования, идет ли речь о птицах или людях, позволяет быстро определить, кто лучше других приспособлен к жизни с эволюционной точки зрения. У многих видов самцы низшего ранга подавляют свою репродуктивную систему и ведут себя пассивно, позволяя немногочисленным альфа-самцам оплодотворять большую часть самок.

Сегодня ситуация изменилась – на относительно недавнем этапе эволюции человечества те, кто стоит у подножия социальной лестницы, получили возможность без труда найти партнера и завести потомство. Кроме того, современное общество – во всяком случае за пределами мусульманского мира – наложило запрет на многоженство. И все же мы не можем до конца избавиться от наследия эволюции – нам приходится во что бы то ни стало соблюдать приличия. Как сказал Карл Маркс:

Есть старый анекдот о том, что американец завидует дому и машине соседа, англичанин – тому, что сосед пьет чай с королевой, француз – тому, что любовница соседа красивее его собственной, а русский желает соседу, чтобы у того сдохла корова.

Во всем мире люди завидуют соседям, которым удалось купить хорошие акции или пай в хеджевом фонде или найти инвестиционного менеджера, недоступного для других. К сожалению, погоня за привлекательными объектами вложения средств может нанести вашим финансам не меньший ущерб, чем страстное желание заполучить сексуального партнера, машину или дом, которые вам не по карману.

Медики хорошо знают, что состоятельные люди, которые выбирают врача, как товар на рынке, часто получают худшее лечение по сравнению с обычными пациентами. Они то и дело попадаются на крючок к различным «светилам», которые на поверку оказываются обыкновенными шарлатанами. То же самое происходит и в финансовой сфере, где богачам доступны менеджеры и инструменты инвестирования, недосягаемые для простых людей, в частности хеджевые фонды, товарищества с ограниченной ответственностью и т. п. История Мэдоффа и недавние злоключения альтернативных инвестиционных структур наглядно продемонстрировали, что обеспеченная публика почти всегда получает куда лучшие результаты, вкладывая средства в традиционные недорогие индексные фонды подобно большинству инвесторов.

Хеджевые фонды в инвестиционной сфере подобны «светилам» в медицине – за свои услуги они обычно взимают с клиентов «два и двадцать»: 2 % комиссионных за управление средствами плюс 20 % с прибыли. Если ваш хеджевый фонд делает 10 % в год, вам придется платить ему 4 % в год. И это далеко не все. Такие структуры несут высокие транзакционные издержки, укомплектованы немыслимым числом консультантов всех мастей и временами вкладывают средства в так называемые «фонды фондов» – и все это означает дополнительные поборы. Таким образом, в конечном итоге рядовой инвестор хеджевого фонда теряет около 7 % в год – выдержать подобное не под силу и Уоррену Баффетту. Если вы используете налогооблагаемый счет, хеджевые фонды сулят вам еще больше проблем, поскольку значительная часть ваших поступлений будет представлять собой краткосрочный доход от прироста капитала, облагаемый налогом как обычный доход. Хеджевые фонды имеют и еще одну неприятную особенность – они исчезают быстрее, чем чипсы в день игры за звание чемпиона НФЛ. Из 600 фондов, зарегистрированных государственными органами в 1996 г., в 2004 г. продолжала функционировать лишь четверть{47}.

Как же избежать психологического тупика, в который завела нас эволюция? Я не предлагаю вам превратиться в автомат, подвергать свой мозг травмам или погрузиться в депрессию. Вместо этого вы можете взять на вооружение системный подход, который поможет вам справиться с поведенческими промахами. Хотя психотерапия – удовольствие не из дешевых, финансовая психотерапия, описанная ниже, будет для вас совершенно бесплатной и щедро окупится в долгосрочной перспективе.

Остерегайтесь гладких и бойких объяснений

Популярность слова «гуру» объясняется тем, что выговорить слово «шарлатан» значительно труднее. Уровень неопределенности на рынках так высок, что даже самые грамотные эксперты не в состоянии вычислить, в какой момент нужно вложить средства в ту или иную акцию или отрасль, когда войти и когда выйти с рынка. В последние годы излюбленными темами финансовых россказней были фонды инвестирования на сырьевых рынках и акции таких стран, как Бразилия, Россия, Индия и Китай, что имело катастрофические последствия для тех, кто читал или слушал этот вздор.

Не бойтесь быть глупым

Смиритесь с тем фактом, что вы получаете либо запах мяса, либо бифштекс, но не то и другое вместе. Если вы ищете острых ощущений, займитесь прыжками с парашютом. Если вы жаждете развлечений, отправляйтесь в Нью-Йорк, на Бродвей. Уверяю вас, первое – гораздо безопаснее, а второе – дешевле, чем пытаться позабавиться, занимаясь инвестированием.

Успешное инвестирование, которое осуществляется надлежащим образом, развлекает не больше, чем вид выстиранного белья, вращающегося за дверцей сушильной машины. Не забывайте, что чем больше воодушевления вызывает та или иная акция или класс активов, тем выше вероятность, что они перекуплены, имеют завышенную цену и обречены на низкую доходность в будущем.

Чаще всего портфель, который дает вам максимальные шансы на обеспеченную старость, включает так много различных ценных бумаг и классов активов, что результаты, которые они показывают, вряд ли заставят ваше сердце колотиться от волнения. Если вас продолжает тянуть к острым ощущениям в финансовой сфере – а я настоятельно рекомендую удовлетворять эту потребность другими способами, – выделите небольшую часть портфеля, чтобы использовать ее для подобных развлечений. Положите эти деньги на отдельный счет, но учтите: выделенная сумма не должна превышать 10 % ваших сбережений. Когда вы растратите ее, возможно, вместе с ней улетучится и радостное возбуждение от отбора акций.