ПИФы – это просто! - Андрей Паранич

Важный вопрос: как принять решение о том, какие облигации стоит покупать? Ведь, исходя из нашего Правила Инвестора № 1, самые доходные облигации одновременно и самые рискованные. Как правило, выпуск облигаций сопровождает какой-либо инвестиционный банк, который публикует аналитический обзор, цель которого – показать благонадежность эмитента. Если вас не убедили доводы, приведенные в таком обзоре, покупать облигации, наверное, не стоит.

Следует иметь ввиду, что основными покупателями облигаций являются банки, и поэтому публикуемые материалы рассчитаны на то, что их будут читать профессионалы. Как же тогда быть человеку, далекому от мира финансов? Предлагаю использовать простейший метод: не покупать облигации с самым высоким уровнем доходности, а держаться средних значений.

Итого: распределяя вкладываемую сумму между несколькими эмитентами и покупая облигации со средним уровнем доходности, мы получим портфель ценных бумаг с доходностью выше банковского депозита на 3–5 % и с риском потерь порядка 2–5 %.

Портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг различных эмитентов, принадлежащих одному инвестору.

Какими суммами имеет смысл оперировать на рынке облигаций? Конечно, можно покупать облигации, начиная и с 1000 рублей, но, на мой взгляд, эффективная сумма вложений на этом рынке составляет порядка 300 000 рублей (тогда издержки, такие как биржевой сбор, комиссия брокера, депозитарные издержки и так далее не будут существенно влиять на доходность инвестиций).

Биржевой сбор – платеж, который берет организатор торговли на рынке ценных бумаг (биржа) за совершение сделок. Выражается в процентах от суммы сделки. Например, биржевой сбор Московской Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ) по операциям с акциями и облигациями составляет 0,01 % от суммы сделки.

Брокер — посредник на фондовом рынке, с помощью которого инвесторы заключают сделки купли-продажи ценных бумаг. Покупать ценные бумаги на бирже можно только через брокера, имеющего доступ к торгам.

Депозитарий — организация, которая ведет учет и хранение ценных бумаг, принадлежащих инвестору.

Понятно, что инвестиции в портфель облигаций направлены лишь на сохранение сбережений от инфляции, и существенного прироста от этих вложений ждать не приходится. Для получения повышенного дохода (естественно, с большим риском, повторюсь еще раз) можно воспользоваться инвестициями в акции.

Акция — ценная бумага, закрепляющая право инвестора на долю в бизнесе предприятия. Владельцы акций участвуют в управлении предприятием путем голосования на собраниях акционеров пропорционально количеству акций у каждого, а также имеют право на соответствующую долю прибыли предприятия.

Дивиденд — часть прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров по итогам года. Происходит от слова divide – делить, дележка.

Итак, покупая акции, мы становимся совладельцами предприятия. Вопрос – зачем нам это надо? Практика показывает, что доход в виде дивидендов по акциям ничтожно мал по сравнению с ценой, по которой эту акцию можно купить. Доходность по дивидендам практически всех акций, доступных на ММВБ, находится в пределах 1–3 % годовых. Реально участвовать в управлении, имея лишь небольшой пакет акций, мы не сможем. Но ведь вокруг все говорят, что акции – это очень выгодно!

Это действительно так. Зарабатывать на акциях можно за счет разницы в ценах сегодня и завтра (послезавтра, через месяц, через год…). То есть – купил дешевле, продал дороже. Все очень просто. Только вот при ближайшем рассмотрении выясняется, что не все акции «одинаково полезны». Некоторые почему-то не дорожают, а иные так и вообще теряют в цене… А как прочитаешь в газете про обвал фондового рынка… в общем, появляется опасение, которое можно сформулировать следующим образом: «куплю не то, не вовремя и в результате потеряю все».

Не будем спешить с выводами, и рассмотрим вопрос инвестирования в акции так же, как мы уже рассмотрели облигации. Итак, вопрос номер один – ожидаемая доходность.

Из разных источников мы слышим, что российский фондовый рынок быстро растет и тем не менее остается относительно недооцененным, и покупать акции страшно выгодно. Попробуем перевести это в цифры. Динамику рынка принято оценивать по различным индексам, из которых наиболее популярным является индекс РТС (Российской Торговой Системы).

Индекс – статистический показатель, рассчитываемый на основе цен на акции или другие активы, обращающиеся на фондовом рынке. Показывает динамику изменения цен, выбранных для расчета активов. Поскольку для расчета индекса берутся цены относительно большого количества ценных бумаг, считается, что значение индекса отражает общее состояние фондового рынка (или некоторого его сегмента, если индекс рассчитывается на основании цен на активы в каком-либо сегменте рынка).

На графике мы видим, как менялся индекс РТС с января 2005 по апрель 2007 года.

Рост значений индекса заметен невооруженным взглядом. А если посчитать доходность? За период, показанный на графике, прирост индекса составил 219 %, что соответствует доходности в 99 % годовых!

Не буду приводить графики, но прошу мне поверить, что подобная динамика наблюдается практически по всем наиболее популярным акциям российских компаний.

Условно рынок акций делится на так называемые «эшелоны». Первый эшелон составляют «голубые фишки» (словосочетание пришло к нам из Нью-Йорка), то есть наиболее ликвидные акции наиболее крупных и надежных корпораций. Цены именно этих акций входят в формулу расчета индекса РТС. Доходность в этом сегменте рынка составляет порядка 30–50 % годовых (в 2006–2007 годах можно было получить доходность более 100 % годовых), риски минимальные на рынке акций.

Ликвидность – возможность быстро продать ценные бумаги без существенных потерь. Часто характеризуется величиной «спрэда». Спрэд – разница между ценами покупки и продажи ценных бумаг в данный момент времени. Фондовый рынок в этом смысле сильно отличается от обычного магазина. Мы здесь вынуждены покупать по ценам продажи и продавать по ценам покупки. Разница между этими ценами может быть очень существенной – от 0.2 % до 50 %, а то и более…

«Второй эшелон» акций характеризуется существенно более низкой ликвидностью и повышенными рисками. Разброс по доходности тут существенно выше – от 0 (или ниже) до нескольких сотен процентов годовых.

О «третьем эшелоне» и далее неспециалистам лучше даже не задумываться, ибо покупка таких акций будет скорее напоминать игру в рулетку, чем инвестирование.

Теперь о рисках – на графике очень хорошо заметны моменты провалов на рынке. Это как раз те моменты, когда пресса пестрит заголовками типа «обвал на фондовом рынке», «новый кризис» и так далее. А мы возьмем и просто посчитаем, чем нам грозят эти обвалы (в процентах от вложенных средств, конечно же).