Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному - Уильям Дж. Бернстайн

Еще один класс активов, заслуживающий внимания, – зарубежные инвестиционные трасты недвижимости – компании, работающие с недвижимостью в Европе, Азии и Австралии. В последнее время они сильно упали в цене, как и REIT в США, и поэтому приносят дивиденды более 8 %. Они могут обеспечить еще большую диверсификацию, чем их американские собратья. Единственный недостаток заключается в том, что независимые мелкие инвесторы могут приобрести их акции в пассивно управляемой форме только через торгуемые на бирже фонды, а это влечет за собой уплату комиссионных и спредов. Поскольку процентная доля данного класса активов в портфеле будет невысока, такая покупка имеет смысл, лишь если общий объем средств составляет хотя бы несколько сотен тысяч долларов и вас не пугает сложная комбинация инвестиций.

Важно не только правильно отобрать различные классы активов, но и решить, какими счетами вы будете пользоваться. К примеру, вы можете поместить львиную долю своих сбережений на пенсионные счета, не подлежащие налогообложению, – 401(k) или IRA. В этом случае вы можете приобрести практически любой класс активов, не задумываясь о налоговых последствиях.

С другой стороны, ваши инвестиции могут находиться только на налогооблагаемых счетах и не включать активы, не подлежащие налогообложению. В такой ситуации не стоит вкладывать средства в высокодоходные облигации, поскольку соответствующий дивидендный доход будет облагаться подоходным налогом по базовой ставке. В данной ситуации лучше ориентироваться на фонды, инвестирующие средства в американские и зарубежные крупные компании с высокой капитализацией – активы, оптимальные в налоговом отношении, – а в качестве облигационной составляющей выбрать муниципальные ценные бумаги.

• Основная часть средств в сбалансированном портфеле вкладывается в акции и облигации. Это сводит к минимуму вероятность того, что вы умрете в бедности. Инвестирование слишком крупных сумм в рискованные активы ведет к печальным последствиям в случае долговременного спада рынка, но аналогичными результатами чревато и вложение слишком больших средств в безопасные активы, поскольку они не обеспечат прирост капитала, достаточный для того, чтобы вы могли безбедно существовать на пенсии. Вкладывать в акции следует лишь те деньги, без которых вы сможете обойтись в течение 10–20 лет.

• Соотношение акций и облигаций в пенсионном портфеле зависит прежде всего от ваших возраста и толерантности к риску.

• Простые портфели, состоящие всего из двух категорий акций (фонды, привязанные к индексам совокупного американского и зарубежного фондового рынка) и одного вида облигаций, порой показывают на удивление хорошие результаты. Более сложные портфели, особенно те, в которых сделан акцент на акции недооцененных и мелких компаний, могут давать более высокую доходность, но их формирование требует времени и сил. Кроме того, поскольку фонды, как правило, устанавливают минимальную сумму инвестирования, сложные варианты распределения средств доступны лишь для владельцев крупных портфелей.

Почти каждому летчику-курсанту в начале обучения доводилось выполнять следующее задание: инструктор предлагает ему посадить самолет на короткой дерновой посадочной полосе, ограниченной с обеих сторон высокими деревьями. Курсанту становится немного не по себе, но его успокаивает мысль о том, что рядом инструктор, налетавший тысячи часов.

После посадки приходит пора вновь подниматься в воздух. Курсант знает, как это делается, – в режиме максимальной тяги взять штурвал на себя, чтобы оторвать от земли переднее колесо. И вот самолет уже подпрыгивает на колдобинах взлетно-посадочной полосы, набирая скорость, но гораздо медленнее, чем обычно, из-за мягкого неровного дерна.

Секунды тянутся как часы, деревья в конце взлетной полосы становятся все ближе – теперь хорошо видно, какие они высокие. Наконец самолет отрывается от земли, и курсант изо всех сил рвет штурвал на себя, чтобы не задеть вершины елок и берез, которые грозят самолету гибелью.

«Беру на себя», – спокойно произносит инструктор и отклоняет колонку штурвала вперед – нос самолета опускается и теперь смотрит прямо на деревья. И разумеется, он действует правильно – курсант поторопился взять штурвал на себя, поскольку скорость слишком мала для набора высоты. Несколько секунд горизонтального полета позволяют самолету набрать скорость и успешно преодолеть препятствие.

Разница между поведением курсанта и инструктора очевидна: первый реагирует рефлекторно, руководствуясь исключительно интуицией и эмоциями, тогда как второй анализирует ситуацию – знание аэродинамики и рациональное мышление помогают ему избавить курсанта от необходимости оплачивать новый самолет и лечение для двоих.

Эксперимент, который мой коллега Джейсон Цвейг неоднократно проводил в лекционном зале, еще более наглядно иллюстрирует данный феномен. Рассказывая о поведенческой экономике, Цвейг пускается в монотонные рассуждения о второстепенных деталях и, когда слушателей охватывает дремота, проворно сует руку в сумку, стоящую у его ног, и швыряет в первый ряд резиновую змею. Это неизменно вызывает одинаковую реакцию: сначала те, кто оказался рядом, в ужасе бросаются врассыпную, но через несколько секунд сконфуженно смеются.

Рефлекторная реакция его жертв вызвана мгновенным выбросом адреналина и страхом, который заложен в наш мозг эволюцией: змея! Несколько секунд спустя рационально мыслящие участки мозга подсказывают: разумеется, мистер Цвейг не стал бы засовывать гремучую змею в сумку, чтобы тайно пронести ее в аудиторию, и он слишком мил, чтобы швыряться в слушателей живыми змеями. Следовательно, змея не настоящая. (Работы Джейсона Цвейга по нейроэкономике помогли многим специалистам в финансовой сфере, в том числе и мне, расширить представление об этом направлении. Если то, о чем рассказывается в этой главе, заинтересует вас, я настоятельно рекомендую вам прочесть его книгу «Ваши деньги и ваш мозг» (Your Money and Your Brain){31}.

Размышление требует времени и сил, а рефлекторная реакция непроизвольна и почти мгновенна – это наследие эволюции, которая за миллионы лет научила нас избегать змей, чтобы остаться в живых.

В любой сфере человеческой деятельности, будь то полеты на самолете, медицина или боевые действия, грань между рефлекторным и разумным восприятием происходящего делит мир на любителей и профессионалов: первые руководствуются эмоциями, вторые – расчетом и логикой. Инвестор должен владеть своими чувствами, чтобы не врезаться в финансовые дебри на взлете и не пугаться резиновых змей. В данной главе рассматриваются основные инстинктивные реакции, к которым склонен мозг инвестора, и методы борьбы с ними. Иначе говоря, здесь рассказывается о том, как превратиться из любителя, реагирующего на происходящее рефлекторно, в мыслящего профессионала.

Ничто не превратит вас в нищего быстрее, чем ваши собственные эмоции, и ничто не сохранит ваши финансы надежнее, чем хладнокровный рассудок, способный эти эмоции обуздать.