Экономика ХХІ - Алексей Геращенко

Как же действует нынешняя система и почему курсы колеблются?

Вначале представим себе упрощённый вариант влияния на курс. В стране есть экспортёры, которые продают товар за пределы страны и получают валюту. Для ведения деятельности в стране им нужно обменять её на национальную валюту. Это главный поток предложения иностранной валюты. Но есть и импортёры. Они продают товар в стране, получают национальную валюту, а для покупки сырья или товаров за рубежом им нужно купить иностранную валюту для расчётов. Это главный поток спроса на валюту. В результате взаимодействия спроса и предложения устанавливается плавающий равновесный курс.

Например, страна больше импортирует, чем экспортирует. Тогда спрос на иностранную валюту будет выше предложения, и курс национальной валюты снизится. Это сделает экспортёров и внутренних производителей более конкурентными. Например, себестоимость товара составляла 800 гривен при курсе 8 гривен за доллар. Это был эквивалент 100 долларов. Импортный товар стоимостью, например, 90 долларов мог вытеснить национальный. При курсе 20 гривен за доллар себестоимость составит 40 долларов, и национальный товар станет более конкурентным. Поэтому при «валютных войнах» некоторые страны могут искусственно занизить стоимость своей валюты, чтобы дать конкурентное преимущество своим производителям. Такая ситуация была в Японии, Корее, Китае, где центральные банки выкупали излишек предложения валюты, не давая ей укрепиться, и поддерживали заниженный курс национальной валюты.

Экспорт и импорт – самые крупные потоки в платёжном балансе страны. Но есть и другие. Они связаны с покупкой и продажей валюты для инвестиций или оттока капитала. Если иностранный инвестор хочет вести бизнес в стране, он будет менять иностранную валюту на национальную, если же он хочет уменьшить объёмы бизнеса в стране или закрыть его, то будет выводить свои средства из страны, предварительно купив иностранную валюту. Кроме того, если население страны не доверяет национальной валюте, то будет также предъявлять спрос и предложение на иностранную валюту, используя её в качестве средства сбережения. Суммарно все эти потоки спроса и предложения (ввод-вывод капитала, экспорт-импорт, сбережения и их трата) будут формировать курс национальной валюты.

Может ли курс быть фиксированным? Поскольку идеального соотношения между спросом и предложением быть не может, то фиксированность курса может обеспечить только центральный банк страны, используя свои валютные резервы. Когда предложение иностранной валюты превышает спрос, центробанк скупает излишки, пополняя свои резервы. В обратной ситуации при нехватке предложения центробанк продаёт часть запасов из резервов. Стоит отметить, что фиксировать курс на одной отметке «навечно» невозможно. Фиксированный курс означает фиксацию на протяжение некоторого времени, пока хватает резервов центрального банка. Так, в Украине курс доллара к гривне долгое время находился на уровне 5 гривен за доллар, потом 8 гривен за доллар. Национальный банк при помощи интервенций сдерживал падение национальной валюты. В такой политике есть свои позитивные черты, ведь в глобальной экономике, где международная торговля быстро растёт, важно прогнозировать развитие бизнеса, что при резких колебаниях курса сделать проблематично. Но поддерживать курс и играть «против рынка» невозможно чересчур долго. Рано или поздно валютные резервы могут истощиться. В этом случае девальвация (падение курса национальной валюты) – неизбежна.

Таким образом, фиксированный курс имеет преимуществом прогнозируемость для развития бизнеса, а следовательно, и экономики, но, с другой стороны, эта фиксированность существует лишь некоторый период времени, а затем приходится искать её на новом уровне. В период перехода от одного фиксированного курса к кардинально другому, в отличие от плавающего, экономика переживает резкий шок, который может делать неэффективными целые отрасли.

Валютный курс – одна из неразрешенных дилемм экономики как сферы знаний в целом. Теоретическое построение с плавающим курсом прекрасно работает лишь в учебниках. Девальвация (падение курса национальной валюты) согласно им способствует экспорту, ревальвация (укрепление курса) – импорту. На практике же ситуация значительно сложнее. Слишком значительные рывки плавающего курса делают непредсказуемой деятельность, имеющую зависимость от его значения. Где, в каких странах эти рывки могут происходить? Для каких стран они наиболее характерны? Безусловно, это те государства, которые наиболее зависимы от внешней торговли и от спекулятивного капитала. В свою очередь, зависимость от внешней торговли измеряют таким показателем как «Объёмы внешней торговли / ВВП» или составляющими внешней торговли «Экспорт / ВВП» и «Импорт / ВВП».

Насколько же экспортоориентированной согласно этому показателю является, например, Украина? Давайте сравним с такими странами, как Китай и США[2].

Возможно, это покажется неожиданным, но экспортоориентированность Украины выше, чем у Китая и США. Просто экспортируем мы не потребительские товары, а сырье (металлургия, химия, сельское хозяйство). Высокий показатель означает не столько то, что Украина так уж много экспортирует, сколько то, что у нас очень низкий ВВП на душу населения. Такой уровень показателя говорит и о том, что внешняя конъюнктура может оказывать огромное влияние на состояние валютного курса. Падение цен на рынках сельхозпродукции или чёрных металлов будет вызывать значительную потерю экспорта. Так, удачная конъюнктура на рынках между 2000 и 2007 годами обуславливала как рост украинской экономики, так и стабильность курса, более того, существенное пополнение резервов Национального банка, который скупал излишки предложения валюты, не давая укрепиться гривне излишне. Но конъюнктура «закончилась», и рост, основанный лишь на таком слабом факторе, прекратился.

Отметим, что экономика имеет настолько сложные взаимосвязи, что причина успеха зачастую может оказаться непонятна людям. Представим себе, что в период удачной конъюнктуры металлургический комбинат в Мариуполе имеет значительную экспортную выручку. В этот же период какой-нибудь автосалон в Ужгороде имеет высокие продажи автомобилей. Закарпатский предприниматель ни в коем случае не связывает свои успехи с каким-то меткомбинатом на другом конце страны. А потом ситуация на мировых рынках ухудшается, спрос на экспорт падает, продажи меткомбината снижаются, меньше приходит валютной выручки, и национальная валюта девальвирует. Теперь стоимость импортного автомобиля в гривнах становится больше, меньше людей могут его себе позволить купить, например, в рассрочку со своих гривневых доходов, импорт снижается. С одной стороны, это саморегуляция экономики, с другой – более жизненной стороны, это возможное закрытие автосалона в Ужгороде. Этот пример показывает, что вся экономика – это сложный взаимосвязанный механизм. Эти связи далеко неочевидны. Люди на разных концах земли зависят друг от друга, даже не подозревая этого. Сегодняшнее ваше решение изменило жизнь человека, которого вы не знаете. Чьё-то решение повлияло на вашу ситуацию. Вы взмахнули рукой, а на другом конце земли может произойти экономическое цунами чьей-то жизни.