170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок - Андрей Паранич

Одна из главных финансовых аксиом гласит: из двух активов с одинаковой ожидаемой доходностью, но с разным уровнем риска инвесторы выберут актив с меньшим уровнем риска. Соответственно, для того, чтобы инвесторы выбрали актив с более высоким уровнем риска, у этого актива должна быть более высокая доходность, то есть он должен давать так называемую «премию за риск».

На финансовом рынке обращаются инструменты с самыми разными характеристиками по параметрам риска и доходности. Но по отношению ко всем этим инструментам действует правило: чем выше ожидаемый риск, тем выше должна быть ожидаемая доходность. И наоборот, если вы видите актив с высокой доходностью, вы можете быть абсолютно уверены, что вложения в этот актив связаны с повышенным риском.

Можно ли потерять все деньги на фондовой бирже?

Да, можно, если инвестировать в самые высокорискованные активы. Но если выбирать активы с приемлемым для вас уровнем риска, то можно быть уверенным, что возможные убытки не превысят допустимой для вас величины.

Чем больший уровень риска вы готовы принять, тем больше вероятность убытка и выше возможная доходность. К примеру, если вы вообще не можете позволить себе убытка, то вы будете выбирать инструменты с низким уровнем риска. Что означает, что доходность вашего портфеля будет находиться в пределах инфляции. Если же вы хотите получить доходность больше инфляции, вы должны быть готовы к потерям в том случае, если обстоятельства сложатся не в вашу пользу.

Это что же получается – все как в казино? Повезет – переиграем инфляцию. А не повезет – потеряем часть денег?

Действительно, на результат инвестирования может сильно повлиять случайное стечение обстоятельств, удача, везение. Но, тем не менее, не стоит относиться к вложению денег в различные активы как к азартной игре.

Чем лучше вы разбираетесь в том рынке, на котором совершаете операции, тем меньшее влияние на ваши результаты оказывает Его Величество Случай. И чем более рискованные инструменты вы используете, тем более профессиональны должны быть ваши действия. Например, для открытия банковского депозита не требуется никаких особенных навыков. Размещая деньги на депозите (особенно в пределах возмещения Системы страхования вкладов – сейчас это 700 тыс. рублей), вы ничем не рискуете, ведь потерять деньги, «неправильно» заключив договор с банком, практически невозможно.

Но существуют и другие, более сложные финансовые инструменты, такие как фьючерсы и опционы. Для работы с фьючерсами и опционами необходимо иметь багаж специальных знаний и достаточно серьезный опыт работы на фондовом рынке вообще и на рынке производных инструментов в частности. Вполне реально заработать на опционах прибыль, исчисляемую сотнями процентов годовых. Но без хорошего понимания того, как работает этот инструмент, можно потерять все вложенные деньги, совершив всего пару неудачных операций.

Кроме знаний, серьезное влияние на итоговый результат оказывает время.

Статистика показывает, что вероятность получения убытка от инвестиций сильно уменьшается с увеличением срока инвестиций. Например, если вы вкладываете деньги в акции на 1 год, то с вероятностью 30 % вы получите в конце года убытки (в случае, если вам не повезло и год оказался неудачным для рынка акций). Если вы инвестируете на 3 года, то вероятность убытков составляет около 5 % (если один год из трех убыточный – другие два года компенсируют провал). Если же вы покупаете акции на 5 лет и более, вероятность убытков стремится к нулю.

Чем более рискованные активы вы выбираете, тем на большие сроки инвестиций вы должны рассчитывать, чтобы уменьшить вероятность потерь.

Итак, все инвестиции связаны с риском, но это не повод от них отказываться. Ведь если вы не инвестируете свободные деньги, то их постепенно «съедает» инфляция. Нужно научиться управлять рисками так, чтобы не дать им выйти за заранее определенный вами предел.

Как можно снизить риск при инвестициях?

Мы уже знаем, что на вероятность убытков серьезное влияние оказывают уровень знаний и опыта инвестора, а также срок, на который вкладываются деньги. Но есть еще три способа снизить риски при инвестировании: страхование, диверсификация и хеджирование.

Что такое страхование, я полагаю, понятно всем. Страхование – это когда страховая компания (в обмен на определенное денежное вознаграждение) берет на себя обязательство возместить наши потери в случае какого-либо неприятного события. Например, если мы инвестируем в недвижимость, то мы можем застраховать купленный актив от ряда разных неприятностей: от пожара, наводнения, потери титула собственности и тому подобного. Таким образом, страхование уменьшает наши риски. Но поскольку мы за него платим, то эти платежи уменьшают и нашу инвестиционную доходность.

Страховка помогает избавиться от ряда различных рисков, но, к сожалению, мы не можем застраховать наши активы от изменения их рыночной цены. Ни одна страховая компания не продаст нам полис, который компенсирует нам убытки в случае, если купленная нами квартира вдруг подешевеет (вследствие экономического кризиса или по какой-либо другой причине).

Уменьшить возможный ущерб от падения цены актива можно при помощи диверсификации.

Итак, диверсификация – это когда мы вкладываем деньги в разные активы, не держим «все яйца в одной корзине». В этом случае наши потери по одному виду активов будут компенсированы (ну или частично компенсированы) прибылью от других вложений.

Мы ничего не платим за диверсификацию, но очевидно, что наша итоговая доходность будет меньше, чем доходность самого доходного актива в нашем портфеле. Однако, если сравнить доходности отдельного актива и инвестиционного портфеля с одинаковым уровнем риска, то при том же уровне риска портфель активов даст нам более высокую доходность.

Диверсификация дает эффект за счет усреднения результатов различных видов активов в портфеле. Но она не спасает в случаях системных кризисов, подобных кризису 2008 года, когда одновременно падает стоимость почти всех активов, в которые ранее мог вложиться частный инвестор.

А еще рыночные риски можно регулировать хеджированием.