Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование - Альберт Еганян

Общая стоимость владения и распоряжения – устанавливаемая расчетным путем величина, основанная на детальной финансово-инвестиционной модели. По сути, ОСВР – это просто расчеты, но осуществляемые не на основе отрывочного постадийного экономического моделирования, а наиболее комплексные.

Если упрощать, то можно сказать, что традиционный метод финансово-инвестиционного моделирования – отдельно посчитать каждую стадию, причем можно обсчитывать не все стадии создания и функционирования объекта, потом сложить их все вместе и вывести итоговое значение. Мы получаем неполный финансовый анализ, в котором есть объективные «зазоры» как вызванные или «западанием» отдельных цифр между стадиями, или вовсе банальным неучетом каких-либо стадий.

В случае с логикой ОСВР ситуация выглядит несколько иначе. Фактически осуществляется сквозное финансово-экономическое моделирование всего цикла «от рождения до кремации» объекта, которое состоит из отдельных стадий, составляющих проект.

Такой подход от обратного позволяет не только получить более точное прогнозирование будущего, но и при необходимости более эффективно вырезать из экономики проекта те стадии и их стоимости, которые будут входить в содержание инвестиционного проекта.

И если перефразировать известную детскую сказку, то «вершки и корешки», присущие каждой стадии, будут более равномерно распределены по всем этапам проекта. Тем самым существенно снижается перспектива частной компании или государства стать «заложником» инфраструктурного инвестиционного проекта.

Решение о том, какую контрактную модель применять после того, как проанализирован жизненный цикл, сделаны расчеты ОСВР, является чисто управленческим. По ряду причин, как экономического, политического, так и иного рода, может быть принято решение о том, что только такая часть элементов жизненного цикла проекта может быть переведена в инвестиционный проект и передана частной стороне посредством конкурса или без такового.

Расчетная модель необязательно соответствует инвестиционно-правовой. Более того, в большинстве случаев и вовсе не соответствует. Например, практически никогда не совпадают сроки жизненного цикла, описанные посредством ОСВР, и сроки соглашения.

Но если не делать подобных расчетов, при которых мы перестаем сами себя обманывать, то тогда в регионах, да и на федеральном уровне, появляются мертворожденные проекты – мегаспорткомплексы, огромные пустующие медицинские центры (причем где нет не только пациентов, но и врачей).

Естественным представляется периодически возникающее желание бюджетных властей, в первую очередь у Минфина и Счетной палаты, запретить тем или иным способом создание таких нерациональных «пирамид Хеопса», которые не развивают экономику или социальную сферу, а, наоборот, по сути, тянут их вниз. Наверное, со временем их действия увенчаются успехом. И если принятые решения состоятся в русле иностранного опыта, то, скорее всего, опираться они будут на активное внедрение финансовыми властями логики ОСВР в расчетное моделирование проектов. Тем более что первые успешные опыты у нас в стране уже есть.

В этом смысле ОСВР не является препятствием для того, чтобы принять любое решение, которое по тем или иным обстоятельствам представляется более разумным или эффективным. Она лишь позволяет принять гораздо более экономически эффективное решение, уравновешивающее кратко-, средне– и долгосрочные цели всех ключевых участников.

В настоящей главе не рассматриваются вопросы «ликбеза» по основным позициям, возникающим в процессе инвестиционного, конкурсного или юридического структурирования проектов в сфере инфраструктуры и ГЧП. В конце концов, несмотря на то что и общедоступную информацию по этой теме получить не так-то просто, нас все же интересуют некоторые ключевые нюансы и практические аспекты подготовки и реализации такого рода проектов. Поскольку что государственным органам, что частным компаниям необходимо понимать не только общую логику и последовательность действий, но и овладеть пониманием ряда важных деталей и особенностей, не тех, которые относятся к категории банальностей, а тех, которые предопределяют успешность или неуспешность всего проекта. В конце концов, как говорил Шерлок Холмс: «Вообще-то незначительные детали обычно важнее всего». А у нас традиционно их так не любят, считая, что это удел специалистов. Но это не так, есть такая категория практических аспектов, которые являются ключевыми и понимать их стоит непосредственно руководителям.

Не только у нас в стране, но и во всем мире считается, и небезосновательно, что проекты в сфере ГЧП, концессий и в целом проектного финансирования, в том числе в инфраструктуре, – один из самых креативных видов инвестиционной деятельности. Наверное, еще и потому, за преодоление сложностей приз должен быть значительным. Такие проекты действительно демонстрируют неплохую экономическую эффективность для участников.

Но сама процедура подготовки проектов и проведения конкурсов чрезвычайно сложна. Именно потому, что, на первый взгляд, многое непонятно, некоторые отворачиваются от подобной формы структурирования проектов, толком так в ней и не разобравшись. Но даже те, кто самостоятельно продирается через первые стадии, потом обычно со смятением понимает, что это было лишь только начало. И это настолько сбивает с толку, что ряды желающих сделать сложноструктурированный инвестиционный инфраструктурный проект сильно редеют.

Так что же такого смущающего видят те, кто заглядывает за кулису первоначального структурирования проектов?

Ни один проект в сфере ГЧП и инвестиций в различного рода инфраструктурные проекты не обходится без сложной инвестиционно-юридической обвязки. И это практически никогда не бывает всего лишь один или несколько контрактов.

Контрактов, приложений, соглашений и иных юридически обязывающих документов в подобного рода проектах – десятки и даже сотни. Они отличаются друг от друга уровнем юридической обязательности, применимым правом, моментом заключения, вступления в силу и большим количеством других параметров. Но если не принимать в расчет существенное количество документов, то ведь именно так обстоят дела в очень многих проектах. Что же отличного в ГЧП и инфраструктурных инвестициях?

Прежде всего, взаимная увязка между разными документами. Проект изначально структурируется комплексно. Уже на стадии его моделирования обычно прикидывают договорную конструкцию всего проекта. И изменить потом что-то бывает весьма и весьма непросто. Существенно тяжелее, чем в иных типах проектов. Ведь в основе – проведенный конкурс. На нем были отыграны основные условия проекта, перекроить которые без значительной реструктуризации всего проекта чрезвычайно непросто. Под них изначально (и это одно из ключевых отличий) были структурированы позиции всех остальных контрактов. Изменение хотя бы части первоначальных позиций не только ведет к необходимости прохождения длительной процедуры, но и может привести (а зачастую и приводит) к эффекту домино по всем контрактам, заключенным после.