Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов - Эдди МакЛейни

Реальная практика 10.12

Использование NPV компанией Rolls-Royce

В годовом отчете за 2006 г. компания Rolls-Royce plc сообщила:

– Группа тщательно оценивает риск и будущие денежные потоки всех инвестиций с тем, чтобы обеспечить создание акционерной стоимости. Все крупные инвестиции утверждаются советом директоров.

Группа имеет портфель проектов, находящихся на разных этапах жизненного цикла. Регулярно выполняется анализ дисконтированных денежных потоков в оставшийся срок жизни проекта.

Beacon Chemicals plc собирается купить оборудование для производства химиката под названием X14. Новое оборудование оценивается в £100 000, и если решение будет принято, то можно купить его и начать производство уже в конце текущего года. На исследования и разработки было израсходовано £50 000. Ниже приводятся данные об ожидаемой выручке и затратах, связанных с работой нового оборудования.

Если оборудование будет куплено, продажи некоторых видов продукции снизятся, и это приведет к годовым потерям £15 000 в течение срока службы этого оборудования.

Бухгалтер сообщил вам, что постоянные затраты включают износ нового оборудования в размере £20 000. Также в них входит часть постоянных накладных расходов в размере £10 000. Анализ показал, что в случае покупки нового оборудования при производстве химиката возникнут дополнительные накладные расходы, без износа, в размере £8000 в год. Дополнительная потребность в оборотном капитале составит £30 000.

Налоги при первоначальных расчетах можно не учитывать.

Требуется:

а) рассчитать релевантные годовые денежные потоки, связанные с покупкой оборудования;

б) рассчитать период окупаемости;

в) рассчитать чистую приведенную стоимость при ставке дисконтирования, равной 8 %.

(Подсказка: инвестиции в оборотный капитал следует рассматривать как отток денежных средств на начальном этапе реализации проекта и как приток – на заключительном этапе.)

Ответ на этот вопрос можно найти в конце книги.

Реальная практика 10.13

Капитал, растерянный в туннеле под Ла-Маншем

Туннель протяженностью 31 миля между британским Фолкстоуном и французским Сангаттом начали строить в 1986 г., а открыли для общего пользования в 1994 г. С технической и социальной точек зрения проект был успешным, однако с финансовой точки зрения оказался провальным. Строительство туннеля было чисто коммерческим проектом, под который создали новую компанию, Eurotunnel plc. Государственных средств было использовано относительно немного. Чтобы считаться коммерчески успешным, туннель должен окупить затраты включая проценты и значительно увеличить акционерный капитал. На практике же поставщики долгосрочного финансирования (кредиторы и акционеры) потеряли практически все свои вложения. Хотя больше всех пострадали банки и институциональные инвесторы, акции Eurotunnel держало и немало и индивидуальных инвесторов, особенно во Франции.